L’Europe ne souffre d’aucune pénurie de capitaux. Ce qui lui fait cruellement défaut, c’est l’audace juridique et la compétence analytique nécessaires pour diriger cet argent vers les secteurs créateurs de valeur à long terme, comme les start-ups scientifiques et technologiques, souvent appelées SciTech ou Deep Tech. Cette lacune façonne tout le paysage de l’innovation européen. L'urgence de ce débat s'est accentuée avec le récent rapport Draghi, qui souligne le déclin de la croissance face aux États-Unis et à la progression fulgurante de la Chine.
Malgré une vitalité apparente et des milliards d'euros levés chaque année, la production de licornes se concentre massivement sur des modèles orientés vers les consommateurs (B2C) à croissance rapide. À l'inverse, les start-ups SciTech, profondément ancrées dans les matériaux avancés, l'énergie, les sciences de la vie ou les semi-conducteurs, se heurtent à des obstacles à leurs stades les plus précoces. Le paradoxe est frappant. Nous célébrons l’innovation tout en sous-équipant systématiquement la catégorie d’entreprises qui définira notre avantage comparatif futur. Il est vital de comprendre qu'il ne s'agit pas d'un problème financier. Les données montrent que les fonds Deep Tech génèrent des rendements nets de 17%, contre 10% pour la tech traditionnelle. Pourtant, les investisseurs privés hésitent.
Cette réticence provient d'une confusion tenace entre le risque commercial et l'incertitude technologique. Évaluer la concurrence, la pression sur les prix ou l'adoption par les clients est une compétence courante chez les investisseurs. En revanche, analyser si une hypothèse scientifique peut sortir du laboratoire pour devenir une solution à grande échelle exige une véritable compétence technique. Trop souvent, les investisseurs repoussent la responsabilité en exigeant une validation commerciale précoce ou l'entrée d'un fonds de référence pour se rassurer. Cette culture de l'attentisme crée un cycle de dépendance toxique où les projets prometteurs sont ralentis, dilués ou rachetés prématurément par des acteurs étrangers.
Pour comprendre ce qui nous manque, il suffit de regarder les dizaines d'années formatrices de la Silicon Valley. Lorsque des investisseurs pionniers misaient sur des projets hautement complexes, ils ne rejetaient pas l'incertitude, mais finançaient plutôt le processus analytique nécessaire pour la réduire. Cette approche volontariste était soutenue par des structures légales et fiscales récompensant l'engagement à long terme. La législation différenciait clairement la spéculation court-termiste de l'investissement technologique durable, et des options sur actions alignaient les intérêts des rares talents techniques sur le succès entrepreneurial global.
L'Europe n'a malheureusement pas su bâtir de conditions équivalentes. Nos systèmes fiscaux actuels distinguent rarement les transactions rapides des engagements décennaux qu'exige la Deep Tech. Aujourd'hui, nous comptons excessivement sur des subventions et des fonds publics qui, bien qu'utiles, ne remplacent pas la compétence technique et analytique qui devrait être intégrée au capital privé lui-même.
Affirmer que l'Europe a simplement besoin de plus de capitaux est un diagnostic incomplet. Ce qui reste fondamentalement sous-développé, ce sont les mécanismes légaux encourageant un engagement technique précoce. Pour viser un véritable renouveau industriel, plusieurs réformes s'imposent avec force. Nous devons différencier l'imposition des plus-values selon la durée de détention. Il est impératif d'introduire des formes juridiques flexibles, adaptées aux financements complexes des start-ups scientifiques et de créer des systèmes d'intéressement pour les spécialistes externes qui valident ces technologies. L'avenir géopolitique, climatique et numérique de l'Europe dépend de l'innovation. Le talent est là, mais sans des incitations alignées de manière intelligente, ce potentiel sera purement et simplement gaspillé. Si notre continent souhaite diriger plutôt que suivre, nous devons moderniser nos cadres avec la plus grande urgence.
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